O NBP continuará sendo uma "casa de câmbio" do Ministério das Finanças. Qualquer coisa para conter o zloty

O Ministério das Finanças continuará a preferir trocar moedas estrangeiras no Banco Nacional da Polônia, tentando evitar o fortalecimento excessivo do zloty e a consequente queda excessiva da inflação, o que poderia reduzir as receitas orçamentárias, dizem economistas do Citi.

Os próximos meses serão marcados por uma taxa de câmbio elevada e sustentada (pelo Ministério das Finanças - PAP). Prevemos que, ao longo de 2025, a Polônia receberá cerca de 30 bilhões de euros em fundos da UE, o que representa um aumento de 5 bilhões de euros em relação ao ano passado. O risco para esse cenário reside no cumprimento dos marcos estabelecidos no KPO. As emissões de títulos em moedas estrangeiras estão previstas em cerca de 15,6 bilhões de euros este ano, mas, dada a tensa situação fiscal, não descartamos que esse plano possa ser ampliado", apontam os economistas do Citi.

"Presumimos que o Ministério das Finanças continuará a preferir trocar moedas estrangeiras no NBP, tentando evitar o fortalecimento excessivo do zloty e o consequente declínio excessivo da inflação, o que poderia reduzir as receitas orçamentárias", acrescentou.

Economistas do Citi enfatizam que em 2024 o Ministério das Finanças trocou moedas estrangeiras principalmente no banco central.

"Os dados anuais do Ministério das Finanças indicam que a troca de moeda estrangeira em 2024 totalizou EUR 30,2 bilhões, um valor mais de 50% superior às transações em 2023. O aumento da troca foi principalmente resultado de maiores receitas devido ao crescente influxo de moedas estrangeiras, principalmente de fundos do KPO da UE", diz o relatório.

" De todo o conjunto de fundos negociados pelo Ministério das Finanças, cerca de 25,3 bilhões de euros (o que representa quase 84% do total) resultam de transações realizadas com o Banco Nacional da Polônia . Analisando os dados mensais sobre compras de moeda do NBP, pode-se concluir que a grande maioria dos fundos resultantes da entrada de fundos da UE e da venda de títulos em moeda estrangeira foi quase imediatamente convertida em zlotys", acrescentou.

Segundo os autores do relatório, o Ministério das Finanças não demonstrou interesse em fortalecimento adicional da moeda nacional.

Vale ressaltar que as operações realizadas no mercado de câmbio sem a participação do NBP representam apenas 16% do câmbio do MF. Além disso, esse valor é visivelmente menor do que em anos anteriores (a média dos últimos 10 anos é de aproximadamente 25%). Em nossa opinião, esses fatos sugerem que as autoridades não demonstraram interesse em um fortalecimento adicional da moeda nacional", avaliam os economistas.

"O zloty permanece forte em termos reais (em relação aos principais parceiros comerciais), e uma maior valorização pode representar um risco de deterioração da situação dos exportadores. De acordo com o estudo do NBP, a taxa de câmbio atual EUR/PLN está aproximadamente 4% acima do limite de lucratividade das exportações, que é o nível mais baixo desde 2008", acrescentou. (PAP Biznes)

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